5月已經進入尾聲，本月因中美貿易戰(zhàn)再度緊張影響，國內豆粕價格總體而言較4月仍是上漲的走勢，然而6月豆粕行情又能否延續(xù)或復制5月的呢？中國糧油信息網分析師韓宇認為，6月豆粕行情不易過分看漲。

領導人會晤存在利空作用

中美貿易戰(zhàn)已經僵持許久，并且美國對華為限令不斷“推陳出新”。但5月中旬市場傳聞，6月底的G20峰會上，中美最高領導人或將會晤，筆者借此表達一下個人觀點。

首先，兩國最高領導人會晤結果或將利空國內豆粕價格。去年11月30日，二十國集團領導人第十三次峰會在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行，借此機會中美最高領導人也在此次會晤中交流了對中美貿易戰(zhàn)的想法，并且當時因兩領導人會晤的結果趨向中美貿易戰(zhàn)和解，令國內市場對豆粕后市看漲動力不足，進而導致豆粕現(xiàn)貨及期貨整體呈現(xiàn)頹勢。那么，本次的會晤結果我們也可以以去年會晤方向發(fā)展做參考，即中美最高領導人會晤結果對豆粕后市而言，或為利空影響為主導。

另外，為兩國領導人會晤做好鋪墊，6月份中美的貿易談判及磋商頻率或不斷增加。眾所周知，5月美國突然加征新一輪價值為2000億中國商品的關稅意在讓中國妥協(xié)。由于中美雙方依舊有較多分歧，短期中美貿易關系仍難有突破，但為兩國最高領導人會晤做好鋪墊還是要有的，所以筆者認為，因短期中美貿易談判結果難有明顯改善的進展，那么談判進程和結果不會對國內豆粕帶來利空或利多作用，仍多是市場的一個茶余飯后的談資罷了。

最后，中美貿易戰(zhàn)的僵持對豆粕價格并無提振作用?，F(xiàn)階段進口大豆仍以巴西大豆為主，雖然中美貿易戰(zhàn)再度緊張，或使得巴西大豆到港成本增加，但5月進口大豆多是4月及以前的訂單，價格低廉，短期而言，進口大豆成本依舊低廉價位，并且由于南美地區(qū)大豆豐產，也拖累巴西大豆上漲動力不足，對國內豆粕價格難有提振支撐。

總之，中美貿易戰(zhàn)短期炒作已經進入尾聲，對國內豆粕所帶來的大環(huán)境支撐作用已經微乎其微了。相反，隨著中美最高領導人的會晤在即，中美貿易談判次數不斷增加，或令市場對豆粕后市看空心理增加，反而不利于國內豆粕現(xiàn)貨價格走強。

豆粕供需壓力或逐漸突出

國內豆粕方面，筆者將從供需兩點出發(fā)，分析一下國內豆粕后市基本面的轉變以及對豆粕帶來的利空影響。

第一點，豆粕供應將逐漸寬松。5月中旬開始國內進口大豆到港量不斷增加，整體大豆庫存壓力逐漸或凸顯，雖然現(xiàn)階段國內港存大豆依舊偏低，但6月進口大豆預計約為600多萬噸到港，由于進口大豆供應增加，如下圖所示，油廠開機率逐步增加的同時，國內豆粕供應不斷上漲，對國內豆粕現(xiàn)貨價格而言，仍存利空影響。

第二點，下游市場整體需求減緩。如下圖所示，自5月22日開始，國內豆粕期貨因中美貿易戰(zhàn)炒作結束而出現(xiàn)頹勢震蕩，加之前期市場整體豆粕備貨充足，導致市場整體對豆粕成交明顯減緩，而短期豆粕價格并未有明顯回調的主要原因在于油廠前期未執(zhí)行合同較多，但是6月的市場整體對豆粕成交還會有像5月一樣的大量且集中的備貨嗎？大家心知肚明，已經沒有了，因為自4月開始，下游市場不斷因6月及以后的水產養(yǎng)殖業(yè)對豆粕需求增加而積極看漲備貨，導致單單水產養(yǎng)殖方面的這一點已經利多初盡，現(xiàn)階段下游市場已經開始以消化前期儲備為主了，只是豆粕上漲動力不足。

通過上述兩點，國內豆粕后市不具備上漲動力，反而利空因素偏多，但就像筆者上文所說，由于油廠前期未執(zhí)行合同較多，僅沿海各油廠豆粕現(xiàn)貨庫存見底，6月以前的訂單已經售罄，7-9月的豆粕訂單也已經部分銷售完畢，使得油廠對豆粕挺價意愿依舊明顯，豆粕下行空間或將受限。

綜上所述，6月豆粕市場因中美最高領導人于月底會晤，加之國內豆粕基本面將逐漸從供小于求轉向供大于求，豆粕現(xiàn)貨價格或將開始呈現(xiàn)穩(wěn)中緩跌走勢，借此大家不要大量囤貨，仍需謹慎觀望。值得注意的是，由于現(xiàn)階段國內豆粕價格整體偏高，進而水產養(yǎng)殖成本不斷增加的情況下，終端尋求低廉雜粕代替，或令豆粕現(xiàn)貨價格下跌速度加快。

文章來源：中國糧油信息網  
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